Desde la Bolsa de Valores de Nueva York, durante una semana crucial para la Fed, Ron Geffner, uno de los abogados de valores más respetados del sector, ofreció una perspectiva de alto nivel sobre la rápida digitalización de los mercados de capitales y la creciente institucionalización de las criptomonedas y los activos tokenizados. Geffner explicó que uno de los avances más significativos en curso es la tokenización de activos reales, creando representaciones digitales de la titularidad efectiva en activos como bienes raíces, oro, bonos y otros valores mediante estructuras basadas en blockchain.
Enfatizó que, si bien la tokenización se está acelerando a nivel mundial, las leyes de valores estadounidenses, basadas en marcos establecidos en la década de 1930 y reforzadas por la Prueba Howey de la Corte Suprema de 1946, siguen siendo el punto de referencia para determinar si un activo digital califica como valor. Esto genera tensión entre la innovación y la regulación, especialmente a medida que Estados Unidos intenta equilibrar la protección de los inversores con la competitividad en la carrera global por el liderazgo en el sector de las criptomonedas.
Geffner señaló que la SEC, por naturaleza, tiende a ser reactiva en lugar de proactiva, y a menudo aborda los riesgos emergentes después de que los mercados ya han evolucionado. Como resultado, los emisores deben ser extremadamente cautelosos. Enfatizó que cualquier oferta de tokens debe ser revisada cuidadosamente por un asesor legal para determinar si se requiere registro, qué exenciones pueden aplicarse y si la información refleja con precisión los derechos de los inversores, especialmente cuando los activos se mantienen a través de vehículos de propósito especial (VPE), donde los tenedores de tokens pueden tener solo derechos de ejecución indirectos fuera de la cadena.
También destacó la complejidad de las ofertas transfronterizas de tokens, donde las normas contra el lavado de dinero y de "conozca a su cliente" varían significativamente según la jurisdicción, lo que aumenta el riesgo de incumplimiento si no se aborda adecuadamente.
En el ámbito institucional, Geffner confirmó que el interés por la exposición a criptomonedas entre los gestores de fondos continúa creciendo. Basándose en la práctica global de fondos de su firma, las criptomonedas ya no se consideran una clase de activo marginal o exclusiva para minoristas, sino un componente cada vez más común en las carteras institucionales diversificadas.
En general, su mensaje fue claro: la tokenización llegó para quedarse, la adopción institucional se está expandiendo, pero la estructura legal, la transparencia y la protección de los inversores siguen siendo fundamentales para el crecimiento sostenible.
